美锦能源000723：焦化业务表现优异氢能即将发力

日前，公司发布2021年年报和2022年一季报2021年实现营业收入212.9亿元，同比增长+66%，归母净利润25.7亿元，同比增长+269%Q1 2022年实现营业收入61.8亿元，同比+64%，归母净利润6.8亿元，同比+6%，符合预期2021年经营分析，公司利润大幅上升，全年维持乐观预期报告期内，煤焦价格高位运行公司主要产品产销量及售价较去年同期大幅增长与此同时，炼焦煤这种原材料的成本也在高位运行公司2021年实现毛利率30.3%，同比增长+8.9%Q1归属于公司母亲的净利润为6.8亿元，同比增长+6%，主要是由于一季度以来，焦炭价格持续上涨，利好公司主要焦炭产品的销售目前焦炭供需依然偏紧，焦炭价格处于高位我们预计今年焦炭的供需仍将偏紧，因此看好公司全年业绩控股子公司处于行业前列，2022年业绩有望受益于氢能产业发展公司子公司飞驰科技2021年实现氢燃料电池汽车产量362辆根据中汽协公告，2021年FCV产量1757辆，其中飞驰科技占比20.6%，位居行业第一3月，氢能中长期规划发布，确定氢和电是同等重要的二次能源，FCV规划量达到5万台我们认为，伴随着政策的逐步落实，2022年FCV销量有望大幅增长，下半年FCV月销量将上千公司致力于全产业链布局，预计2022年公司业绩将受益于氢能产业发展焦煤主业正在加速转型，与氢能板块形成协同效应该公司的煤焦产业是整合的2021年焦化业务表现良好，现有焦化产能715万吨/年目前正在从传统能源向氢能转型升级公司副产焦炉煤气富含55%氢气，是目前低成本，规模化制氢的重要途径之一，构成了焦化主业与氢能板块的协同效应盈利调整及投资建议:看好公司传统业务及氢能产业发展由于公司全资子公司美锦煤化工的焦炉将停产升级，下调2022年盈利预期预计公司2022—2024年净利润分别为2.61/38.3/39.8亿元，对应EPS分别为0.61/0.90/0.93元，维持买入评级建议风险大股东美锦集团股权质押率高，氢能产业发展不及预期，焦炭价格有下跌的风险

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