新五丰600975：生猪出栏量大幅增加核心竞争力显著增强

事件:4月29日，公司披露2022年一季报2022Q1公司实现营业收入3.68亿，同比下降19.02%，归母净利润为—1.12亿元，同比下降357.45%点评:生猪出栏大幅增加，猪价影响业绩2022年一季度，生猪出栏13.59万头，同比增长156.42%报告期内，生猪价格持续下降，从年初的15元/公斤降至季末的12.20元/公斤，降幅达18.7%受生猪价格下行影响，整体毛利率降至—37.29%，直接导致公司一季度亏损生猪养殖业务核心资产快速增长去年以来，公司明显加快了对生猪养殖业务的投入，各项核心资产均出现快速增长2022Q1公司生产性生物资产4.72亿元，同比增长117%，存货10.04亿元，同比增长26.5%，资产使用权20.93亿元，同比增长150.6%预计今年公司还将新增14个租赁母猪场和18个育肥场，新增母猪产能约10万头收购天心种业提升公司核心竞争力湖南天心种业股份有限公司是国家核心生猪养殖场2021年，天心种业实现营业收入5.34亿元，净利润0.49亿元，净资产7.03亿元公司收购天信种业将极大提升生猪养殖和生猪生产实力，有利于扩大生猪养殖规模，提高公司核心竞争力建议及盈利预测由于公司养殖业务快速发展，叠加猪周期反转预期我们预计2022年至2024年归属于母公司股东的净利润分别为—5.4，9.3，7.8亿元按照最新股价计算，对应的基本每股收益将分别为—0.67，1.16，0.97元/股按照最新股价计算，对应的PE估值将分别为—14，8，10倍维持公司买入投资评级提示疫病流行风险，猪价涨幅小于预期，养殖成本大幅增加，资产重组小于预期，食品安全风险

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