航天电器002025：22Q1业绩创单季度历史新高募投扩产助推业绩起飞

事件:公司发布2022年一季度报告在此期间，公司实现营业收入15.09亿元，同比增长34.89%，实现净利润1.59亿，同比增长33.50%，实现净利润1.55亿，同比增长31.85%22Q1单季度营收利润创历史新高22Q1公司营收和归母净利润大幅增长，业绩创单季度新高营业收入大幅增长的原因:一是报告期内，公司聚焦主业和产业化发展，不断加大市场拓展力度，围绕光电，传输集成，微波元器件，固态模组，高端微特电机等产品领域抢占订单报告期内，公司订单和营业收入实现快速增长，二是报告期内，公司统筹优化内部资源配置，加快产能投放，更好地保障市场和客户的需求公司22Q1归母净利润大幅增长的原因是期内公司产品订单增加，带动营业收入和净利润同步增长2022年经营目标:公司计划实现营业收入57.50亿元，成本控制在50.58亿元以内毛利率有所上升，期间费用率基本持平盈利能力方面，公司期内销售毛利率为35.68%，较上年同期增长0.42个百分点公司营业成本为，主要是报告期公司收入大幅增长，导致营业成本相应增加，报告期公司产品生产所需金属材料和特种化工材料供应价格较上年同期上涨期间公司发生销售费用，管理费用，主要是报告期内公司变更管理费用同比增加所致，财务费用，R&D费用，主要系公司期内持续加大相关领域的研究投入所致R&D费用较去年同期有所增加期内，公司费用率为18.13%，较去年同期微降0.22个百分点销售净利润率为12.15%，与去年同期基本持平22年关联交易预测显示下游需求强劲根据公司发布的关联交易公告，2022年日常关联交易总额预计为19.15亿元，较2021年实际金额增长26.99%其中，全年预计向中国航天科工集团下属公司销售产品金额16亿元，较2021年实际金额增长48.42%我们认为，公司预计2022年关联交易额度将继续增长，反映下游市场需求旺盛，看好公司军品业务的快速增长我们将增加工业化项目，全面扩大生产，以满足第14个五年计划2021年8月，公司以非公开发行股票的方式向11名特定投资者发行23，662，256股，发行价格为60.46元/股扣除发行费用后，募集资金净额为14.22亿元，拟全部投资于公司4个在建项目，收购航天林泉经营性资产，补充流动资金产业化项目涵盖公司军民用连接器，继电器，电机，光模块四大业务方向项目建设期3年，预计达产后新增总收入23.61亿元我们认为，在十四五期间，我国国防装备将进入批量换装阶段，5G建设将继续推进目前公司下游需求旺盛，该项目将有效支撑公司在十四五期间的快速发展利润:预测公司2022—2024年归母净利润分别为5.94亿元，7.16亿元，8.78亿元，对应估值40/33/27倍强烈推荐——A！风险:军购订单波动，产能释放低于预期

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