政策驱动的稀土市场时代已经结束行业可能已经恢复健康基本面驱动的时代即将到来

伴随着基础时代的到来，对稀土磁性材料的需求快速增长，或者说稀土供需格局持续改善目前，全球轻稀土开采已进入多元化供应格局，但冶炼和分离主要依赖中国12—16年间，在黑化，环保，收储等政策的共同努力下，黑色稀土历史遗留库存不断减少，我们认为，16—18年，伴随着库存积累趋势放缓，18年后，风电和新能源汽车的快速发展带动稀土需求持续提升，政策驱动的稀土市场时代已经结束，接下来可能会进入基本面驱动的时代未来新能源汽车，风电等领域的快速发展，有望带动稀土磁性材料需求的快速增长，从而带动稀土供需格局不断改善轻稀土由于堆积在尾矿库中，仍有足够的供应弹性，而中，重稀土由于供应有限，供不应求

科技不可或缺的战略金属，全球稀土格局发生了变化稀土是新兴产业发展不可或缺的战略金属材料，全球供应格局发生变化从资源储量来看，全球稀土资源CR5储量高达90%，国内格局为北轻南重从稀土开采来看，虽然中国生产配额持续增长，但全球份额已从80%降至58%，全球轻稀土开采进入多元化供应格局从冶炼来看，虽然海外公司尽力弥补冶炼能力不足的弱点，但目前全球稀土冶炼分离仍主要依赖中国未来轻，中，重稀土供应将进行分割，包钢集团下属的大型尾矿库可以保障未来轻稀土供应但由于环境影响评价关闭，缅甸进口中重稀土等原因，我国南方大量矿山处于趋紧态势，中重稀土供应面临明显上限

政策驱动的稀土市场时代已经结束，行业可能已经恢复健康，基本面驱动的时代即将到来根据历史库存，产品价格和市场供求，我们将行业发展分为三个时期:1)2009—16年政策驱动时代由于没有新的需求，供给严重无序，稀土市场仅受短期政策催化驱动，形成短期冲动型市场2)16—18年过渡期，打压，环保，收储等政策的共同努力，导致黑色稀土逐渐消失，白色稀土实行配额制，导致供应由无序向有序转变伴随着积累趋势放缓，稀土价格触底反弹，标志着政策驱动的稀土市场时代结束，3)时隔18年，风电，新能源汽车的快速发展导致稀土新需求出现，供需格局不断优化，库存开始去库存我们认为这表明行业可能已经恢复健康，基本面驱动时代即将到来

预计21—25年全球对CAGR磁性材料的需求将达到12.9%，这将带动稀土供需格局持续改善在碳中和，电驱智能化趋势下，新能源汽车，风电，工业等领域对钕铁硼的需求将持续增加，从而直接带动稀土需求增长我们预计21—25年全球磁性材料需求CAGR将达到12.9%，新能源汽车永磁同步驱动电机可能成为钕铁硼需求最重要的增量伴随着重型卡车工程机械的电力驱动，工业永磁电机的应用可能会带来潜在的新需求从供应方面来看，虽然尾矿库可以保证未来轻稀土的供应，但氧化镨的实际年产量仍然受到国内冶炼配额的限制

土地征用再次减弱，在建设和竣工期间维持分割。房地产投资月度增速降至0.土地市场方面，前8个月土地收购面积和成交价格分别较去年同期下降10.2%和2%，较前19年分别下降13%和上升3%。表演又减弱了。单月征地面积同比下降19%，7月份恢复正常后，本月再次转为负值。从绝对值来看，与近五年同期相比，征地面积在16年和17年表现较好，处于中等水平。随着重点城市引入集中供地，土地市场呈现出一定的季节性。在开工和竣工方面，前8个月新开工面积和竣工面积较2019年同期分别下降2%和增长20%，而施工降幅继续扩大，竣工业绩略有改善，较2019年同期分别下降6%和增长13%。单月开工和竣工分别较过去5年同期下降18%和增长28.4%，开工降幅略有收窄。完成情况继续表现强劲，与过去五年同期相比，完成的绝对数量仅次于2017年的水平。考虑到9月份基数较低，预计完工业绩将继续强劲。前8月，房地产投资增长10.9%，增幅收窄8%，高于19年同期19%。涨幅也持续回落，月度同比涨幅降至0.3%，为去年3月以来最弱表现。分地区看，前8个月东，中，西，东北地区投资增速分别为9.6%/11%/9.4%/2%，增速继续全面收窄。

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