艾隆科技688329：业绩增长稳健回购彰显信心

事件:公司公布2021年年报和2022年一季报2021年实现营业收入3.89亿元，同比增长25.6%，实现净利润9559万元，同比增长33.4%2022Q1实现营业收入4311万元，同比增长7.9%，实现净利润—39万元，同比下降106.7%公司拟回购股份6176万元至12352万元，用于员工持股计划或股权激励第四季度稳步增长，退税进度影响了Q1的业绩2021年，公司实现营业收入3.89亿元，归母净利润9559元，扣非净利润8891亿元其年度业绩稳步增长其中，Q4实现营业收入1.82亿元，归母净利润5593万元，扣非净利润5205万元，符合我们之前的预期2022Q1公司实现营业收入4311万元，归母净利润—39万元，扣非净利润186万元，主要是软件销售退税延迟，导致其他收入较上年同期减少424万元合同负债高增长反映行业高景气，现金流压力有所改善医院基础设施的新浪潮给该行业带来了高度繁荣截至2022Q1，公司合同负债1.04亿元，同比增长69%充足的订单支持了业绩增长2021年公司现金流压力明显全年经营活动现金流入净额为3，975万元，较2020年减少7，749万元，主要系在手订单增加及预收账款增加所致全年购买商品和接受劳务的现金同比增长72%至1.71亿元，现金支付同比增长31%至109%2022Q1公司经营活动现金净流入624万元，同比增加1，221万元，现金流压力状况有所改善毛利率保持高位，费用率下降Q1 2021年和2022年的毛利率分别为59.6%和52.8%在原材料价格压力下，毛利率保持高位，盈利能力较强Q1的毛利率同比和环比下降，主要是因为公司第一季度的业务总是淡季，容易受到单个项目的影响从费用端来看，公司2021年销售/管理/R&D/财务费用率为13.8%/10.2%/10.2%/—07%，与去年同期相比分别为+0.03个百分点/+0.17个百分点/—0.23个百分点/—1.83个百分点上市后财务成本明显优化，期间费用率整体2022Q1公司的销售/管理/R&D/财务费用比率为29分别为2%/16.5%/14.5%/—0.8%，较去年同期分别为+6.54个百分点/—8.79个百分点/—3.89个百分点/+1.22个百分点费用率波动明显是一季度收入基数较低造成的持续投入研发，不断提升核心竞争力公司非常重视R&D创新，通过提前安排和优化产品来引领和响应市场需求，以增强产品的竞争力，提高单品的销售额2019年，公司开始建设全院医用材料自动化，智能化管理送仓一体化方案2021年研发费用增长23%至3，961万元，主要投资于现有的发仓一体化系统产品升级迭代的研发，如自动加药闭环传输装置的研发公共财政，国库和发展一体化产品市场反应热烈，2021年陆续获得订单仅三个相关项目的收入贡献就高达总收入的25%左右在优秀的R&D和产品的支持下，公司的客户不断丰富，市场地位进一步提高截至2021年底，公司产品已覆盖全国879家医疗卫生机构，其中三甲医院466家大额回购是对员工的鼓励，充分展示了员工对发展的信心公司4月29日公告，拟在12个月内以6176—12352万元的价格回购股份，用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过40元/股按照回购价格上限计算，回购股份数量约为154.4万—308.8万股，占公司目前总股本的2%—4%，按照4月29日收盘价24.52元/股计算，回购股份数量约为251.9万至503.8万股，占公司目前总股本的3.3%至6.5%截至2022年3月31日，公司总资产12.05亿元，净资产8.11亿元回购金额下限/上限占公司总资产的5.1%/10.3%，占公司净资产的7.6%/15.2%大额回购充分显示了公司的发展信心盈利预测及投资建议:基于今年疫情对订单执行的影响，我们略微调整了之前的营收预测预计公司2022—2023年营业收入分别为5.27亿和6.9亿，同比增长35.3%和31.0%，考虑到2021年公司将在原材料价格压力下保持较强的盈利能力，我们上调了此前对公司毛利率的预测最后，预计公司2022—2023年归母净利润分别为1.33亿和1.77亿，同比增长37.2%和31.8%，对应的PE分别为14.4倍和11.0倍风险:产品和技术创新R&D风险，行业竞争风险，人才流失风险，公开信息使用滞后或更新不及时的风险

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