厦钨新能：钴酸锂王者入局磷酸铁锂能否赶上行业高景气红利？

日前， 专精特新小巨人厦钨新能发布上市后首份年报2021年，公司实现营收 155.66 亿元，同比增长94.82%，归母净利润5.55亿元，同比增长121.66%，扣非归母净利润5.13亿元，同比增长1101.5%2021年公司毛利率为9.55%，同比略降0.93个百分点

钴酸锂具备倍率性能强，工作电压高，压实密度较高等优势，主要应用于3C电子领域。

目前，厦钨新能钴酸锂产品已广泛应用到下游中高端3C数码产品，与ATL，三星SDI，LGC，村田，比亚迪，欣旺达，珠海冠宇等海内外知名电池企业建立了稳固合作关系。新能源一片火红，新能源产业链上游锂电材料厂商扩产动作不断。

技术方面，钴酸锂电池相关企业仍以4.35V，4.4V产品为主，而厦钨新能则以高电压为主，2020年4.45V产品出货占比达到 67.8%，4.48V产品2020年批量供货，2021年份额大幅提升公司投资2.76亿元的4.5V钴酸锂开发已进入中试阶段，旨在替代4.48V钴酸锂产品，提升电芯的能量密度

凭借高电压钴酸锂的技术优势，厦钨新能出货量逐步攀升2021年钴酸锂实现销量4.5万吨，同比增长35%

新增产能方面，公司积极推进海璟基地年产40000吨锂离子电池材料产业化项目， 海璟基地年产30000吨锂离子电池材料扩产项目，其中，海璟基地4000吨的项目一期10，000吨生产线已于2021年9月建成投产，二期10000吨生产线设备采购中，预计2022年完成设备及辅助工程安装，三期于2021年底生产线主体设备已基本安装完成，预计于2022年7月投产公司2022年3月在互动平台表示，公司2021年及2022年新增的产能既可生产钴酸锂，也可生产三元材料

盈利能力方面，2021年公司钴酸锂毛利率为8.20%，同比下降2.81个百分点，较当升科技的钴酸锂毛利率更是低了3.51个百分点。上市仅四个月的厦钨新能也加速加入扩产潮中。

产销双增的背景下，钴酸锂毛利率为何出现小幅下降原因可能是原料价格上涨，虽然公司锁定了部分上游原料，但之前有公司负责人表示公司产能跟不上订单，可见原料的需求量之大

百川盈孚数据显示，原料涨价加上技术壁垒不高，整个钴酸锂市场毛利率趋于下滑，从2021年1月的约2.4%降至2022年1月的约1.6%。

三元占比提升，磷酸铁锂刚起步

2021年，公司在保证钴酸锂产能的情况下，三元材料实现销量2.7万吨，销量同比增长71%，保持行业第一梯队地位。

2021年公司三元材料实现收入40.24亿元，同比增长134.88%，占总营收的25.85%，同比增长4.42个百分点公司表示，未来在产能大幅扩张的情况下，将重点发展三元材料

从细分领域来看，公司三元材料主要包括高电压三元材料，高功率三元材料，高镍三元材料等公司虽然是钴酸锂龙头，但也是国内最早实现Ni5系，6系三元材料大批量应用的正极材料企业之一，并于2018年实现Ni8系多晶和单晶产品量产

同时，公司正在研发回收废料制备前驱体技术，有望助力赣州豪鹏的动力电池回收业务，为保障原料供应和建立成本优势做准备2021年，公司三元材料毛利率为13.02%，同比增长4.9个百分点

磷酸铁锂方面，公司宣布布局的时间迄今还不足7个月。。

公司2021年9月发布公告称，与雅安经开区签署《锂离子正极材料项目投资意向书》，项目拟投资不低于100亿元，投建10万吨磷酸铁锂与6万吨三元材料产能其中，磷酸铁锂项目首期建设规模年产2万吨，预计投资不低于12亿元，建设周期为2年，预计2023年投产

当前磷酸铁锂电池渗透率处于快速上升状态，装机量占比从2020年三季度的33.6%， 一跃至2021年四季度的56.1%在最火的时候上车磷酸铁锂，厦钨新能能否享受到行业高景气红利

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