鸿路钢构002541：Q1业绩承压短期疫情扰动不改长期竞争力

卢沟钢发布2022年一季度报告:2022年一季度，公司实现营业收入35.19亿元，同比增长7.03%，实现净利润1.67亿元，同比下降8.26%，扣非后归母净利润0.97亿元，同比下降23.95%2022年一季度，公司实现营业收入35.19亿元，同比增长7.03%，收入增速放缓我们判断主要是受疫情影响，项目收入贡献进一步下降1)我们判断公司安徽基地主要辐射华东地区受3月以来疫情影响，华东地区部分工地施工进度放缓，交货需求减少，导致公司产量增速放缓，2)我们认为部分地区物流不畅，产成品不能及时送达工地，导致产销率下降，收入增速放缓，3)自2020年第四季度以来，公司没有签署任何新的工程订单我们判断工程业务的收入贡献进一步降低2022年一季度，公司实现综合毛利率11.46%，同比下降1.55%我们认为这主要是由于产能利用率下降和物流成本增加2022年一季度，公司实现净利率4.75%，同比下降0.79个百分点净利率下降幅度小于毛利率，主要原因是费用率持续下降，期内资产处置收益增加盈利预测和评级:我们维持对公司的盈利预测预计2022—2024年归母净利润分别为15.6亿元，19.4亿元，22.56亿元，4月27日收盘价分别为13.9倍，11.2倍，9.6倍，维持审慎增持评级风险:钢材价格波动风险，融资成本上升风险，产能运行不及预期，钢结构普及率不及预期

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