货币市场面临大量流动性工具到期回流的问题

11月第一周，央行逆回购到期规模将达到1万亿元本月初，货币市场面临大量流动性工具到期回流的问题中国证券记者注意到，除了月初到期的大额逆回购外，11月中下旬还有1万亿元辣粉到期同时，地方债券发行目前处于收盘前的冲刺阶段，债券兑付可能对流动性产生持久影响

专家认为，11月银行体系流动性可能存在一定的供需缺口，预计央行将继续综合运用MLF，公开市场操作等货币政策工具，适时适度投放不同时期的流动性，保持流动性合理充裕。

面对两大考验。

综合行业来看，11月流动性主要考验可能来自两个方面:一是央行逆回购和MLF大额到期，第二，地方债券发行迅速。

Wind数据显示，11月1日至5日，共有1万亿元央行逆回购到期，11月16日，11月30日共计1万亿元MLF到期，央行流动性工具规模大且集中此外，11月政府债券有望保持较快的发行速度，支付规模不小此前，财政部要求2021年新增专项债券额度尽量在11月底前发行据统计，过去10月，全国共发行地方债8689亿元，仍处于今年前10个月高位，工作日较少

中信证券研究所副所长明明分析，11月国债净融资规模可能在3000亿元左右地方债方面，10月专项债发行明显加快，预计11月发行步伐仍将保持较快地方债净融资规模可能在4500亿元至7000亿元之间总的来说，11月国债净融资会对资金造成很大压力

此外，信达证券首席固定收益分析师李表示，11月货币发行和法定存款准备金可能会增加，这也将给银行体系流动性带来一定压力。

RRR不太可能被降低。

虽然不利因素较多，但有专家表示，伴随着年底财政支出的逐步增加，11月银行体系流动性可能会得到财政资金的支持同时，预计央行将综合运用各种货币政策工具，满足金融机构合理的资本需求，保持流动性合理充裕

明确认为四季度财政支出将明显增加，可以在一定程度上增加流动性供给参照国家财政和政府性基金的预算数字以及9月份的最新执行情况，后续财政支出有望增加在跨周期调整的思路下，结合财政收入情况，预计11月份不考虑政府债券净融资，财政收支差额可能达到1.7万亿元，可以在一定程度上弥补流动性缺口

在央行货币政策操作方面，央行货币政策司司长孙国峰最近几天表示，对于政府债券发行和纳税，中期借贷便利期限等阶段性因素，央行将综合考虑流动性状况和金融机构需求，灵活运用中期借贷便利，公开市场操作等多种货币政策工具， 并适时适度投放不同期限的流动性，平抑短期波动，满足金融机构合理的资金需求，保持流动性合理充足。

专家认为，目前央行灵活运用中期借贷便利，公开市场操作等工具来保护资金，RRR再次下调的可能性不大。

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