跨境资本流动不必过虑

3月份，国际金融市场风云乍起，新兴市场国家证券资本流出规模超过500亿美元为控通胀，美联储启动加息，货币政策由松转紧市场预期美联储将多次加息，致长期利率快速上涨，10年期国债中美利差已由200个—300个基点缩小至30个基点

资本是逐利的利差优势减弱会影响人民币债券的投资吸引力，加上俄乌冲突强化了美元的避险货币职能，美元升值预期强烈，致使一些热钱从新兴市场国家流向美国有人对资本大规模流出和人民币汇率贬值产生担忧对此，我们应理性分析，冷静看待，不必盲目恐慌和过度焦虑

其一，资本流动规模扩大是我国国际收支结构变化的必然产物伴随着我国进入高质量发展阶段，金融高水平开放，跨境资本流动增加，国际收支活动中资本和金融项目的占比越来越大

其二，资本流动形式发生了显著变化，证券成为非贸易跨境投融资的主力军过去两年，资本流动最显著的特征是证券快速增长，原因有三个一是中国在新冠肺炎疫情考验下交出了亮丽答卷，经济较早恢复并实现较快增长，二是中国实行正常货币政策，维持正利率，投资收益较高，三是中国构建沪港通，深港通，沪伦通，债市通，大湾区理财通等机制，为资本跨境交易开辟了新渠道此外，我国证券被纳入明晟指数，富时罗素，摩根大通和巴克莱指数，大大增加了购买我国证券的国际机构投资者数量当然，由于证券流动性更强，波动性更大，更容易受到突发事件，政策和市场情绪的影响，资本流动中证券快速增长，也增加了资本市场的脆弱性风险

其三，我国经济和国际收支的基本盘是稳定的，短期资本流动不会改变人民币币值稳定的态势2021年我国国际收支基本平衡，经常账户顺差占GDP的比例为1.8%，处于国际公认的合理均衡区间，而且还拥有3.2万亿美元的外汇储备今年前2个月，我国仍然是贸易，资本双顺差，支持人民币币值坚挺尽管美国提高利率，缩小了中美间的利差，但是我国《政府工作报告》明确今年经济增长目标为5.5%左右，远高于美联储近期预测美国今年2.8%的经济增长目标较高的GDP增长，不仅意味着较强的生产和出口能力，促进本国币值坚挺，还意味着较高的投资回报和吸引力因此，在一些投资者撤离中国的时候，仍然会有较多的投资者继续留在中国，直接投资，持有中国的证券

当前，俄乌冲突对国际生产和供应链造成一定影响，发达国家货币政策转向减少外需，对我国出口造成不利影响，美联储加息引导部分资本流向美国，恶化资本收支状况，短期内人民币具有一定的贬值压力但是，中国是吸引外资大国，也是对外投资大国，资本流入和流出规模都很大，具有强大的国际国内资源配置能力和影响力即便出现证券市场资本大规模流出情况，我国也有能力进行有效对冲和动态管理，避免资本与金融项目收支出现较大逆差

总体上看，我国对今年国际复杂形势和严峻挑战有清醒的认识，出台了相互协调和配套的财政政策，货币政策，贸易政策，稳外贸稳投资，能够从进出口，资本流动两大项目实现收支基本平衡，减轻人民币贬值的压力和波动性，保持人民币汇率的市场预期稳定。

彭博是“南翔通”的主要债券基础数据提供商之一。彭博有限合伙企业亚太区总裁李兵表示，全球金融界热切期待“债券通”项目的拓展，这将为中国资本打开新的机遇。“南向通”的开通意义重大，将巩固香港市场在债券融资中的地位，加速大中华区资本流动，为境内投资者提供海外市场多元化资产配置的机会。

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