基于开市首日的观察思考：北交所三大投资思路

事件:2021 年11 月15 日上午，北京证券交易所举行揭牌暨开市仪式北交所开市前，我们在《北交所开市，需要注意的三点》中梳理了北交所设立背景与定位，制度框架与规则，首批81 家与专精特新小巨人公司我们观察北交所开市首日表现，总结了针对北交所的三大投资思路

重视打新与战略配售的参与机会北交所新股打新方式:类似REITs 的现金申购方式，考虑资金占用需按轮次计算收益以历史数据来看，今年以来随政策催化与流动性提升，精选层板块年内涨幅超110%，创新层转板停牌前价格也部分反应，因此核心假定中，初步以历史与首批数据估计涨幅，我们预计，中签率随开户数增加与北交所热度提升将逐渐降低观察的几个现象:1)涨幅与中签率负相关，中签率较高股票，首日涨幅低精选层今年首日平均涨幅27.5%，网上平均中签率3.13%(有极值影响)，2)剔除2%以上中签率股票，近期平均中签率0.96%，这些股票首日平均涨幅41.36%，收益率为0.33%(每只中签率*首日涨幅，再平均)，3)申购资金占用 2 个交易日结论与思考:1)单只新股打新收益不高但资金占用时间相对较少，2)现金申购下资金优势较为明显，多账户，同一轮多股票申购下优化网上顶格申购金额较低的限制，3)收益低源于较多新股破发风险，对策1:精选个股(参与北交所最重要要素)，对策2:资金占用时间少，考虑提高资金利用效率以首日北交所新股来看，现金占用下看参与轮次，假定全年参与12 轮次，全年收益约16.07%(复利)(但需考虑网上申购情形下，顶格申购金额较低，一般在1000 万元以下，对大资金收益贡献较少)

专精特新小巨人的双击机会准入门槛降低，北交所，新三板创新层直接受益，并有望外溢至沪深两市专精特新公司当前仍存三大超预期北交所设立后，精选层挂牌公司将全部转为北交所上市公司后续北交所上市公司，将从符合条件的创新层挂牌公司中产生提高中小企业的创新能力，开展补链强链专项行动，加快解决卡脖子难题，关键在于培育发展专精特新中小企业，因此我们推荐在政策导向下，从专精特新小巨人中挖掘投资机会，创新层中具有鲜明行业特色的专精特新公司有望成为北交所的中坚力量我们筛选出124 家公司进行分析高新，制造属性突出，行业集中于信息技术与工业，利润体量尚低在关注度提升，板块流动性溢价加持下，我们认为优质的北交所，创新层专精特新公司估值端提升空间较大

基于转板思路的集邮策略集邮策略是新三板的重要投资策略，虽然当前北交所，新三板创新层合格投资者资产要求均下调50 万元，主板，双创板块相对于北交所，新三板流动性和估值存在优势集邮策略分为两种思路: 1)买进优质拟转板公司，并持有至上市，2)针对拟IPO 企业股票成交活跃与估值的提升，在二级市场进行交易操作路径上:1)创新层公司转板至北交所，2)北交所公司转板至沪深两市交易所(主板，科创板，创业板)我们梳理了符合条件的潜在标的

风险提示:宏观经济风险，市场流动性风险，制度变化，新股发行进度不及预期。

“金豪医疗之前很长时间没有召开企业会议，仍然受到《中国日报》补充材料的影响。现在，这样密集的上市审查会议，一方面要赶上之前的进度，另一方面个人认为应该集合一批企业，等待北交所的开业。”北京券商新三板部分员工表示。

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