食品板块2021年三季报回顾暨最新投资策略：谷底已现布局改善

食品板块在第三季度触底，龙头企业提价在经济增速放缓的背景下，疫情反复，区域洪涝等因素进一步抑制了消费需求，三季度消费需求整体偏弱

其中，基础营养的白奶需求较为旺盛，以软饮料为代表的即饮消费受疫情和雨水影响相对明显Q3增速较上半年有所放缓，而伴随着Q2基数效用较高，国内调味品，酵母，速冻等计划消费量逐渐下降，Q3收入回暖同时，伴随着原材料和包装材料价格持续上涨，Q3食品企业成本压力全面显现，乳业，调味品，酵母等细分行业龙头纷纷提价，底部信号逐渐显现

1)乳业:成本压力充分显现，龙头乳企韧劲凸显Q3整体消费需求相对较低，基础营养的白奶表现相对较强，而口味较为休闲的酸奶需求明显承压与此同时，原奶价格保持在高位除了买赠推广和产品结构优化的收缩，蒙牛和伊利分别通过直接提价和品类结构优化(高利润奶粉业务增加)进一步对冲成本压力在行业利润普遍恶化的背景下，伊利毛利率和净利率逆势增长

2)饮料:的爆发和暴雨减缓了需求的恢复，成本上升给利润带来压力受疫情反复，区域洪涝等因素影响，饮料行业Q3需求恢复较上半年有所放缓成本方面，糖，PET等原材料成本持续上涨，Q3明显加速，板块毛利率，净利率普遍下降其中，能量饮料龙头董鹏受益于此前高收入增长下的价格锁定和费用稀释，盈利压力相对可控

3)调味品:行业营收持续承压，利润压力充分体现，企业分化加剧Q3超市客流下降，餐饮需求尚未恢复，整体调味品需求相对疲软，行业收入增速放缓同时，大豆，食糖，PET，瓦楞纸，玻璃瓶等原材料和包装材料价格仍处于高位，板块表现承压依托海天领先优势，业绩相对稳定，Q3归母收入/净利润仍实现正增长，何谦，中聚，榨菜的收入端在公司的调整下逐月好转，但利润端仍承压，由于需求疲软，内部调整加大，市场竞争加剧，收入和净利润大幅下降顺受南京，扬州疫情影响严重，公司控制发货节奏，给业务集中度带来压力第三季度的收入和业绩低于预期

4)肉制品:需求相对较弱，猪价下行增加肉制品业务利润Q3生猪屠宰继续上涨，季度猪肉均价同比下降56.3%，达到周期底部在此背景下，龙头双汇的肉制品业务受益于猪价下行的成本红利，吨利润创历史新高但屠宰业务因冻肉减值导致亏损较大，显著拖累公司整体业绩

5)保健品:疫情及海运影响国内外业务，收入表现明显放缓由于销售和运营机制的变化以及非经常性损益的影响，汤臣第三季度营收/业绩同比—4.0%/—42.2%

6)其他食品:口速冻井渠道持续拓展，子公司合并等因素延续此前高增长Q3营收同比34.9%，业绩受成本上升，推广力度加大影响，增速不及营收，国内酵母需求稳步增长，支撑整体营收增长，但成本压力突然增大，利润短期承压，受疫情需求扰动，主营业务增速放缓，产品和区域表现分化剔除投资收益影响后，利润同比下降，主要是成本上升和新产品毛利率压力所致洽洽的旺季如期好转，瓜子恢复生长，坚果势头不减，成本上升，费用比例小幅上升，造成扣非盈利压力，桃，李屡受疫情影响，产能受能耗双控影响收入增速环比放缓，成本上升拖累公司业绩八碧坨店如期提速，团餐快速增长，收入增长超预期董鹏股份的盈亏是拖累利润的主要因素剔除此因素后，未归母净利润同比扣除—5.4%，是成本上涨和门店延伸费用增加所致

:产品投资策略底部现已具备，把握底部布局机会，优先选择乳业和啤酒Q3的需求和成本压力充分体现，低谷期已经到来先行涨价反应开始，成本压力开始向下游传导虽然短期需求仍面临不确定性，但给了中长期逻辑一个确定板块底部布局的好机会目前，乳制品行业和啤酒是优先发展的子行业具体来看，伊利，华润啤酒，青岛啤酒为首发标的，把握有望成为后续涨价催化标的的李涛，榨菜，安井，推荐边际环比有望逐季提升的安琪，绝味，仙乐

风险:表明需求恢复不及预期，原材料价格波动较大。

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。